مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.. تحد الـ3 تريليونات دولار
تطور شركة ميتا «بروميثيوس» و«هايبريون»، بينما تطور شركة إكس إيه آي التابعة لإيلون ماسك «كولوسوس»، وتطور أوبن إيه آي «ستارغيت».
مشاريع مراكز بيانات تتجاوز تكلفة الواحد منها 100 مليار دولار، لتطوير أقوى حاسوب عملاق في العالم، وبدء جيل جديد من الذكاء الاصطناعي.
ولكن كلًا من هذه المشاريع الضخمة لا يمثل سوى جزء ضئيل من الإنفاق المطلوب لبناء مراكز البيانات اللازمة لتشغيل عصر الذكاء الاصطناعي، إحدى أكبر عمليات تدفق رأس المال في التاريخ الحديث.
وقال روب هورن، الرئيس العالمي للبنية التحتية والائتمان القائم على الأصول في مجموعة بلاكستون للاستثمار الخاص، التي تُدير منصةً لمراكز البيانات بقيمة 85 مليار دولار، “إن حجم رأس المال المطلوب هائل للغاية”.
وأضاف، “إن حجم هذه الفرصة يُستنزف رأس مال أي سوق مالية، ويتطلب نهجا شاملا، مع لعب رأس المال الخاص دورا كبيرا للغاية”.
ومن المقرر أن تنفق شركات غوغل وأمازون ومايكروسوفت وميتا أكثر من 400 مليار دولار على مراكز البيانات في عام 2026 – بالإضافة إلى أكثر من 350 مليار دولار هذا العام.
لكن مع تدفق الأموال، تُثار مخاوف بشأن فائض الطاقة الإنتاجية، والربحية على المدى الطويل، والطلب على الطاقة.
وقال مصرفي يساعد في ترتيب تمويل مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لصحيفة فاينانشال تايمز، “سيفشل الكثير ممن يحاولون بناء مراكز بيانات”.
وقال “نمر بمرحلة تصبح فيها أسواق رأس المال مُغامرةً بما يكفي لإنفاق الأموال على أي شيء تقريبا. أنا متشوق لمعرفة المرحلة القادمة، وما إذا كانت العقلانية ستسود”.
مراكز البيانات تتحول لأصول مرغوبة
وبعد أن كانت تعتبر في السابق جزءا متخصصا من سوق العقارات، حولت وتيرة البناء المتسارعة، مراكز البيانات إلى فئة أصول مرغوبة.
ومن المتوقع أن يحطم هذا العام الأرقام القياسية في مجال تطوير هذه المراكز.
وتمتلك الولايات المتحدة حوالي 20 غيغاواط من سعة مراكز البيانات التشغيلية.
وقبل نهاية العام، من المتوقع أن يبدأ العمل عالميًا في بناء 10 غيغاواط أخرى من مراكز البيانات، وستكتمل 7 غيغاواط، وفقًا لمجموعة العقارات JLL.
وتاريخيًا، كان معظم إنفاق “الشركات فائقة التطور” – أمازون ويب سيرفيسز، ومايكروسوفت أزور، وغوغل كلاود – على بناء مراكز البيانات لأعمال خدماتها السحابية ممولًا ذاتيًا.
لكن حجم قوة الحوسبة اللازمة للذكاء الاصطناعي التوليدي بدأ يغير هذا الوضع، بتداخل شركات رؤوس أموال خاصة في هذه المشروعات.
وفي حين غطّت التدفقات النقدية الداخلية إلى حد كبير تكاليف تصل إلى 200 مليار دولار العام الماضي، من المتوقع أن تتضاعف التكاليف هذا العام وترتفع أكثر في العام المقبل.
وبدأ بعض الاقتصاديين يتساءلون عن مدى إمكانية استغلال الاحتياطيات النقدية لشركات الحوسبة السحابية الضخمة، ويريد المستثمرون معرفة متى ستُترجم إنفاقاتهم إلى إيرادات حقيقية من خدمات الذكاء الاصطناعي.
وبلغت إيرادات الذكاء الاصطناعي التوليدي لشركات الحوسبة السحابية الضخمة 45 مليار دولار فقط العام الماضي، وفقًا لمحللي مورغان ستانلي – على الرغم من أنهم توقعوا أن تتجاوز الإيرادات تريليون دولار بحلول عام 2028.
وقد ترك هذا فجوة تمويلية يسارع الممولون إلى سدها.
حجم هائل من الإنفاق
وتقدر شركة جيه إل إل، أن 170 مليار دولار من الأصول ستتطلب قروضًا للبناء أو تمويلًا دائمًا هذا العام.
ومع ذلك، من الآن وحتى عام 2029، سيصل الإنفاق العالمي على مراكز البيانات إلى ما يقرب من 3 تريليونات دولار، وفقًا لمحللي مورغان ستانلي.
ومن هذا المبلغ، من المتوقع أن يأتي 1.4 تريليون دولار فقط من الإنفاق الرأسمالي لشركات التكنولوجيا الكبرى، مما يترك 1.5 تريليون دولار من التمويل المطلوب من المستثمرين والمطورين.
وسيتم سد هذه الفجوة من خلال جميع أنواع التمويل، من الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري والثروات السيادية إلى القروض المصرفية والديون المدرجة في البورصة والائتمان الخاص، ولكن بشكل متزايد، فإن الحل هو الديون.
وسيتم توجيه حوالي 60 مليار دولار من القروض إلى مشاريع تطوير مراكز البيانات التي تبلغ قيمتها حوالي 440 مليار دولار هذا العام، أي ضعف حجم الديون في عام 2024، وفقًا لعرض تقديمي حديث لشركة المحاماة نورتون روز فولبرايت.
وقد تم الاكتتاب في أكثر من 25 مليار دولار من القروض في الربع الأول من هذا العام وحده، وفقًا لتقرير صادر عن نيومارك.
ولا يقتصر تمويل مراكز البيانات على خطر تجاوز التكاليف فحسب، بل ينطوي أيضًا على خطر تقادم التكنولوجيا بشكل أسرع بكثير من المتوقع، مما يتطلب استثمارات جديدة تقلل من عوائد مالكها – أو تجبره على البيع بسعر مخفض.
وهذا يعني أن حتى أكثر شركات التكنولوجيا ثراء قد ترغب في تقاسم المخاطر، خاصةً عندما يكون الدين زهيدا ومتاحًا بسهولة.
وتهيكل الصفقات بطرق متنوعة لا تُحصى، بدءًا من حلول الديون المهيكلة وأدوات تمويل المشاريع، وصولًا إلى قروض البناء، والصفقات المدعومة بالأصول، وحتى السندات الخضراء لجمع الأموال وبدء البناء.
وجمعت ميتا 29 مليار دولار -بما في ذلك 26 مليار دولار من الديون- من مستثمري رأس المال الخاص بقيادة بيمكو هذا الشهر للمساعدة في تمويل مراكز البيانات في أوهايو ولويزيانا، مما مكنها من تعويض التكاليف الأولية المرتفعة وإنفاق أموالها على مبادرات أخرى ذات عوائد أسرع.
وتنافس مستثمرون، بمن فيهم أبولو وكارلايل وبروكفيلد وكيه كيه آر، في حرب عروض استمرت لأشهر لإقراض ميتا.
وتتخذ أوراكل نهجًا مختلفًا مع مركز البيانات بسعة 2 جيجاوات الذي تعاقدت على استئجاره في أبيلين، تكساس.
ويُبنى المشروع من قِبل شركة كروزو الناشئة ومجموعة بلو آول كابيتال الاستثمارية، اللتين جمعتا حوالي 5 مليارات دولار من الأسهم من المستثمرين واقترضتا ما يقرب من 10 مليارات دولار من جي بي مورغان لتمويل عملية الإنشاء، بدعم من عقد إيجار أوراكل لمدة 15 عامًا.
وفي المقابل، وافقت أوراكل على تزويد أوبن إيه آي بقدرة حوسبة تبلغ 4.5 جيجاواط – بما في ذلك من أبيلين – في صفقة تبلغ قيمتها حوالي 30 مليار دولار سنويًا، والتي تُشكل الجزء الأول من مشروع مركز بيانات ستارغيت التابع لشركة أوبن إيه آي في الولايات المتحدة.
ولن تحمل أوراكل ولا أوبن إيه آي الدين المُجمع لبناء موقع أبيلين على ميزانيتهما العمومية.
وتطبق شركات التكنولوجيا في جميع أنحاء الولايات المتحدة نموذج تطوير مراكز البيانات هذا، المعروف باسم “البناء حسب الطلب”.
aXA6IDQ1LjE0LjIyNS4xMCA= جزيرة ام اند امز
