الاقتصاد العالمي يتقبل صدمات ترامب بهدوء.. كيف أفلت من الانهيار؟
تصاعدت التهديدات للنظام الاقتصادي العالمي بوتيرة سريعة خلال الأشهر الثمانية الأولى من ولاية الرئيس دونالد ترامب، من صدمة تعريفات جمركية هائلة إلى صراع على السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي.
لكن رد الفعل من حيث أسواق الأسهم والسندات العالمية والنشاط الاقتصادي كان لافتًا للنظر وغير متوقع، فقد استمر الاقتصاد العالمي في النمو، وارتفعت أسعار الأسهم، وظلت مخاوف التضخم خافتة.
وفي حين كان يخشى العديد من الأطراف المعنية من أن الأمور قد تتدهور، إلا أن الوضع الحالي بعيد كل البعد عن أشد التوقعات تشاؤمًا في بداية عهد ترامب، عندما ارتفعت احتمالات الركود بشدة، وتراجعت الأسواق، بل وتصدرت عناوين الصحف القلق بشأن إلغاء احتفالات عيد الميلاد في ظل انهيار التجارة العالمية.
مرونة كبيرة
وبحسب رويترز، كتب اقتصاديون في بنك بي إن بي باريبا مؤخرًا: “يواصل الاقتصاد العالمي إظهار مرونة كبيرة في ظل تزايد حالة عدم اليقين السياسي والسياسي”، مرجعين ذلك إلى “الظروف المالية الداعمة، والميزانيات العمومية القوية للأسر والشركات، والوعد بتعزيز الإنتاجية بفضل الذكاء الاصطناعي، وانخفاض أسعار الطاقة، من بين عوامل أخرى”.
ولعل العامل الأكبر هو أن أحد أعمق المخاوف المبكرة، نشوب حرب تجارية تتضمن رسومًا جمركية متزايدة وتوقفًا للشحن العالمي، لم يتحقق.
كما أصبح هناك اتفاقيات، وإن كانت مبهمة، قائمة بين أمريكا والدول المُصدّرة في أوروبا وآسيا.
وبينما لا يزال المشهد متقلبًا، فإنّ التساهل الذي أظهره شركاء الولايات المتحدة التجاريون المهدّدون برسوم جمركية باهظة أدّى إلى فرض رسوم أكثر تواضعًا يتقاسمها المصدرون والمستوردون والمستهلكون، فيما يرى الاقتصاديون أنه أصبح توزيعًا مُيسرًا لحمل التعريفات الثقيل.
وفي غضون ذلك، فشلت حتى الآن محاولات ترامب لإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي وأحد محافظيه، والتي قد تكون من بين أكثر مساعيه إثارةً للاضطراب، ونتيجة لذلك أصبحت الأسواق المالية مستعدة لتجاهل خطر تنامي نفوذ البيت الأبيض على السياسة النقدية حتى يتحقق ذلك بشكل فعلي.
وانخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، وهي إحدى الأدوات التي يمكن للمستثمرين استخدامها لضبط السياسة الأمريكية، من حوالي 4.6% عند تولي ترامب منصبه إلى حوالي 4.1%.
وفي حين أن هذا قد يعكس شكوكًا بشأن النمو، إلا أنه ليس ما سيحدث إذا فقد المستثمرون العالميون ثقتهم بالولايات المتحدة، أو باستقلال الاحتياطي الفيدرالي، أو بالمسار طويل الأجل للتضخم الأمريكي.
وأصبح الاحتياطي الفيدرالي الآن مرتاحًا بما يكفي لتحقيق هدفه للتضخم، لدرجة أنه خفض سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع.
وقلل رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، من تأثير دعوات ترامب له بالاستقالة، ومحاولته الفاشلة حتى الآن لإقالة محافظة البنك ليزا كوك، على السوق.
وقال في مؤتمر صحفي عقب اجتماع “الفيدرالي” الأخير، “لا أرى أن المشاركين في السوق، يأخذون ذلك في الاعتبار حاليًا عند تحديد أسعار الفائدة على سندات الخزانة وغيرها من الأوراق المالية السوقية”.
رفع توقعات النمو
وفي الوقت الحالي، منح الهدوء المضطرب بقية الاقتصاد العالمي بعض الراحة.
وعلى الرغم من تباطؤه الأوسع، أبقى البنك المركزي الصيني سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير يوم الخميس، وقال مراقبو السوق إن مرونة الصادرات وارتفاع سوق الأسهم سمحا لصانعي السياسات بحجب أي تحفيز جديد.
وتُحقق منطقة اليورو أداءً أفضل من المتوقع، حيث رفع البنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 إلى 1.2% من 0.9% العام الماضي، في ظل ما وصفته رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، بـ”صمود الطلب المحلي”.
وتعمل إيطاليا المثقلة بالديون على تنظيم ماليتها العامة، مما قد يُعزز تصنيفها الائتماني من وكالة فيتش يوم الجمعة.
ولا يُظهر النمو الإسباني أي بوادر تراجع، فقد رفع بنك إسبانيا هذا الأسبوع توقعاته للنمو لعام 2025 إلى 2.6%، حيث تدعم السياحة وقطاعات أخرى الطلب المحلي.
وبالنسبة لألمانيا، أكبر اقتصاد في أوروبا، فهي على أعتاب قفزة هائلة من ركود هذا العام إلى نمو في الناتج المحلي الإجمالي يتراوح بين 1.5% و2.0% في عامي 2026 و2027، مع إطلاقها إنفاقًا عامًا كبيرًا على مشاريع البنية التحتية والدفاع، إلى جانب تخفيضات ضريبية.
وقالت كارولين غوتييه، الرئيسة المشاركة لقسم الأسهم في إدموند دي روتشيلد لإدارة الأصول: “ستقدم الخطة المالية الألمانية دعمًا هائلاً للاقتصاد بدءًا من عام 2026”.
في سياق آخر، لا يزال صانعو السياسات اليابانيون يحاولون تفسير ارتفاع ثقة الشركات المصنعة، والذي يُظهره تقرير لرويترز في أفضل حالاته منذ أكثر من ثلاث سنوات.
وتحافظ اقتصادات الأسواق الناشئة على قوتها، مدعومةً بضعف الدولار الأمريكي.
ويشير المحللون إلى البرازيل والمكسيك والهند كنقاط إيجابية، حيث تأمل الأخيرة أن تُعزز التخفيضات الضريبية الطلب المحلي لتعويض جزء من الضرر المتوقع من الرسوم الجمركية الأمريكية.
تعديل طويل الأمد
لكن الشعور بأن الوضع الحالي المستقر لا يستند إلى أسس متينة لا يزال قائماً، وبحسب رويترز وتلوح بوادر مبكرة للضرر الذي سيلحق بالمصدرين من اليابان إلى ألمانيا، وإن لم تكن بالقدر نفسه من الخطورة التي كان يُخشى منها سابقاً.
وصرح نائب محافظ بنك اليابان، ريوزو هيمينو، هذا الشهر قائلاً: “التفسير الأكثر منطقية لهذا هو أن آثار الرسوم الجمركية تستغرق وقتاً لتظهر”، محذراً من أن “الإدارة الأمريكية قد تُطلق سياسات لم نتنبأ بها بعد”.
ويلاحظ آخرون غياب الواقعية لدى المستثمرين بشأن صحة الاقتصاد الأمريكي الحقيقية، حيث يُتوقع أن تُمثل علامات الضعف فرصةً للمراهنة على خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي.
وأقر باول بتركيز النمو الأمريكي على الاستثمار والإنفاق المُحرك بالذكاء الاصطناعي من قِبَل المستهلكين ذوي الدخل المرتفع، وفي الوقت نفسه، يعاني قطاع الإسكان من ضعف، والتوظيف منخفض، وقد تكون هناك آثار طويلة الأجل لأمور مثل ضغط ترامب على الجامعات، ووقف تمويل الأبحاث، واستحواذ الحكومة على حصص في بعض الشركات الأمريكية.
ويقول أوليفر بلاكبورن، مدير محفظة الأصول المتعددة في شركة جانوس هندرسون إنفستورز، “من المتوقع أن يدفع ضعف سوق العمل الأمريكي الجميع إلى حافة الركود”.
وقال آلان سيو، مدير محفظة في شركة إدارة الاستثمار “ناينتي ون”، إن فهم ما يحدث في سلاسل التوريد العالمية قد يستغرق وقتًا، نظرًا لتراكم كميات كبيرة من المخزون خلال الجائحة، وتزايد النشاط التجاري قبل فرض ترامب للرسوم الجمركية.
وقال: “يقول خبراء الاقتصاد إن هذا سيكون تعديلًا طويل الأمد”، محذرًا من أن مستويات السوق قد لا تعكس الحقائق الكامنة.
aXA6IDQ1LjE0LjIyNS4xMCA= جزيرة ام اند امز
